كبح الطلب؟ تحدي بنك إسرائيل في حرب الأسعار حاسبة

رأي لكبح الطلب؟ تحدي بنك إسرائيل في الحرب على الأسعار في الوضع الطبيعي ، يؤدي التضخم إلى زيادة الأجور حتى يتمكن العمال من مواجهة الأسعار المرتفعة ، مما يؤدي إلى زيادة أخرى في الأسعار ، حيث يزداد الطلب على المنتجات والخدمات مع زيادة الأجور. يزيد؛ تأتي زيادة أسعار الفائدة للحد من التضخم وقطاع التوظيف. اكتشف الباحثون في صندوق النقد الدولي أنه في معظم الحالات ، عندما تلحق الأجور بالتضخم ، فإنها قد بدأت بالفعل في الانخفاض ، بحيث تعافت الأجور الحقيقية (المعدلة حسب الأسعار) ؛ لقد أدرك بنك إسرائيل أن الأجر الحقيقي قد انخفض ولم يعد إلى نصف السعر ، ويواجهنا عام 2023 العديد من التحديات. في الجانب الاقتصادي ، فإن أحد المخاوف هو الزيادات الحادة في الأجور التي ستخلق ضغوطًا تضخمية إضافية من خلال زيادة الطلب المحلي على المنتجات والخدمات. ولماذا يحدث هذا؟ لأن أسواق العمل في معظم البلدان ضيقة للغاية ، يواجه أصحاب العمل صعوبة في شغل الوظائف ويضطرون إلى تقديم أجور رمزية أعلى. ذكرت في العمود السابق أن معدل البطالة في دول منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية بلغ 4.9٪ لعدة أشهر وهو الأدنى منذ عام 2001. وكتب بنك إسرائيل في آخر إعلان لسعر الفائدة أن سوق العمل لا يزال ضيقًا وأن لا يزال معدل التوظيف في سن العمل الأساسي أعلى من مستواه قبل الأزمة. ويدعي الإعلان أن تطوير الراتب (الاسمي) سيكون له تأثير على معدل تقارب التضخم مع الهدف (1٪ -3٪). يجب أن نذكر تحديًا آخر: فتح اتفاقيات الأجور في القطاع العام في وقت لاحق من هذا العام. بالطبع ، تخشى البنوك المركزية وتحذر من هذا وتحافظ على أسعار الفائدة المرتفعة لكبح الطلب وكبح ضغوط الأسعار في المستقبل. حتى الآن نتفق جميعًا – أو ربما لا؟ تصب مدونة فيديو حديثة على الموقع الإلكتروني لصندوق النقد الدولي بعض الماء البارد على هذه المخاوف. يشرحون أن الخوف الرئيسي اليوم هو من دوامة (ردود الفعل) بين ضغوط الأسعار والأجر الاسمي (لم يتم تعديلها مع زيادات الأسعار) ، لكنهم يزعمون أن هذا الخوف في الماضي لم يكن له أساس. وأظهرت دراسة أجروها أن ضغوط الأجور والأسعار ظلت محتواة ولم تنفجر. عادوا إلى عام 1960 واكتشفوا أنه في البلدان المتقدمة ، عندما كانت هناك فترات مثل فترة ما بعد كورونا اليوم ، في حالات قليلة فقط حدث دوامة الأسعار والأجور. أي أنه لم تكن هناك سوى حالات نادرة لتسارع التضخم والأجور الاسمية. وجد الباحثون أنه في معظم الحالات ، عندما بدأت الأجور في اللحاق بالتضخم ، كانت قد بدأت بالفعل في الانخفاض ، بحيث استعادت الأجور الحقيقية (المعدلة حسب السعر). ربما هذا ما سيحدث هذا العام أو العام المقبل. كما أظهر الباحثون أنه في العام الماضي ، ارتفع التضخم أكثر من الفترات السابقة التي تم فحصها ، لكن الأجور لم تلحق به. لقد اعترف بنك إسرائيل ، في إعلانه ، بانخفاض الأجر الحقيقي ، وإن كان بمقدار ضئيل. وهكذا ، انخفض الأجر الحقيقي ، في معظم الحالات ، ولم يعد إدخال نصف الأسعار. بالنظر إلى المستقبل ، يعتقد الباحثون أنه عندما يرتفع الأجر الاسمي ، سينخفض ​​التضخم وسيتعافى الأجر الحقيقي. سيكون التقييد النقدي أحد العوامل التي ستساعد على خفض التضخم في الوسط. هذه البصيرة لها العديد من الآثار الهامة. من ناحية أخرى ، يعني هذا أن القوة الشرائية للمستهلكين في البلدان المتقدمة ، والتي تآكلت بسبب زيادة التضخم العام الماضي ، ستتعافى في وقت لاحق من هذا العام. لذلك سيكون من الصعب على البنوك المركزية كبح الطلب المحلي من خلال زيادة أسعار الفائدة. إذا التزموا بنموذجهم ، فسيكون معدل الفائدة أعلى لفترة أطول (نعم ، أعرف أن الكثير من الناس يستخدمون هذه المصطلحات مؤخرًا). من ناحية أخرى ، هذا ليس بالضرورة أمرًا سيئًا ، لأن الزيادة الحقيقية في الأجور في حد ذاتها لن تبدأ في دوامة أسعار الأجور. إذن ، هل من الضروري حقًا كبح الطلب لمنع المزيد من الضغوط التضخمية ، أم هل يمكن أن يتوقف سعر الفائدة عن الارتفاع حتى قبل الشعور بالحد على الأرض ، إن وجد؟ قد يكون ، أخيرًا ، أحد المفاجآت الإيجابية لهذا العام. رونان مناحيم هو كبير الاقتصاديين في الأسواق في بنك مزراحي طفحوت